Без подкрепата на миньорите NVIDIA липсваше един милиард долара

• Падащите приходи и растящите разходи се срещат наполовина, докато NVIDIA продължава да увеличава своя персонал от специалисти
• Без подкрепа от копачи на криптовалута, бюджетът на компанията „загуби“ с почти милиард щатски долара
• Запасите, въпреки че намаляват, все още са с 80% по-високи, отколкото преди бума на криптовалутите.
• Процесорите Tegra в автомобилния сегмент, въпреки че са в нарастващо търсене, се продават в търговската мрежа главно като част от бордови системи за забавление

Тримесечното отчитане на всяка американска компания не се ограничава до съобщение за пресата, коментари от финансовия директор и презентационни материали; съществуващите правила изискват публичните компании в САЩ да предоставят отчет за Формуляр 10-К, и NVIDIA Corporation не беше изключение. Този документ не беше особено обемист в сравнение с материалите на някои конкуренти и беше ограничен до 39 страници, но съдържаше много интересна информация, която ни позволи да разгледаме структурата и динамиката на промените в приходите на този разработчик на графични процесори от различен ъгъл.

Нека си спомним, че общите приходи на NVIDIA за годината намаля с 31%, печалбата от операции е спаднала със 72%, а нетната печалба е спаднала с 68%. Приходите от продажби на графични процесори са намалели с 27%, а продажбите на продукти за игри са донесли 39% по-малко пари, отколкото година по-рано. Именно в това сравнение е важно да се оценят приходите на NVIDIA, за да се разбере влиянието на прословутия „фактор на криптовалутата“.

„Крипто махмурлукът“ се оказа продължителен и тежък

Ако разгледаме структурата на приходите по бизнес направления, можем да открием, че продажбите на игрови продукти са донесли на NVIDIA $668 милиона по-малко, отколкото през същото тримесечие на миналата година. Във всички официални документи NVIDIA признава, че приходите от продажбата на оборудване за копаене на криптовалута са намалели с $289 милиона, но тази сума е включена в реда „OEM и други“, което предполага да се вземат предвид само онези видеокарти за копаене, които са били лишени от видео изходи и пълна гаранция, продавани са и големи клиенти. Междувременно е очевидно, че преди година миньорите активно купуваха видеокарти на пазарите на дребно и едро, конкурирайки се за тях с любителите на игрите.

Струва си да добавим към същата сума от 289 милиона долара намаление на приходите с 668 милиона долара и получаваме почти милиард щатски долара, с които липсата на криптовалутен треск намали приходите на NVIDIA в периода от февруари до април тази година включително . Разбира се, влияние оказа и презапасяването на складовете с видеокарти, което попречи на геймърите да купуват нови видеокарти, но за структурата на складовите наличности ще говорим по-долу. От друга страна, ако не беше миналогодишният бум на криптовалутите, нямаше да има такива излишни видеокарти в складовете.

Втората таблица разкрива кои фактори са отговорни за спада в приходите на NVIDIA с $987 милиона през изминалата година, разбити по продуктови категории. Приблизително 743 милиона долара от тази сума се дължат на спад в приходите от продажбата на графични процесори, други 244 милиона долара се дължат на процесорите Tegra. Последният донесе на NVIDIA 55% по-малко приходи от година по-рано, като основното намаление се случи точно в посока на игровите конзоли Nintendo Switch, а обемите на продажбите на процесори Tegra в автомобилния сегмент в парично изражение се увеличиха с 14%. Уви, това се случи главно благодарение на мултимедийните бордови системи на автомобилите, а не на компонентите за „автопилота“. Традиционно консервативният в този смисъл автомобилен сектор все още е в началните етапи на пътя към големи обеми покупки на процесори NVIDIA.

Между другото, в коментарите към втората таблица, компанията обяснява, че продажбите на игрови графични процесори GeForce са намалели с 28%. Всъщност това е един процентен пункт повече от общия спад на приходите за всички графични процесори. С други думи, нещо компенсира общия спад в приходите, когато приходите от продажби на GPU за игри намаляха. NVIDIA открито посочва кои области са показали ръст на приходите: първо, това са мобилни и настолни решения за професионална визуализация на семейството Quadro; второ, имаше увеличение на търсенето на графични процесори в сегмента на системите с изкуствен интелект.

NVIDIA започна да печели по-малко и да харчи повече

Вече говорихме доста за намаляването на нетната печалба и маржа на печалбата на фона на падащите приходи на NVIDIA. Трябва да се добави, че отрицателната динамика на приходите е съпътствана от нарастване на разходите - както в относително, така и в абсолютно изражение. Съдете сами, през годината NVIDIA увеличи оперативните разходи с 21%, а делът им спрямо приходите се увеличи от 24,1% на 42,3%.

В същото време разходите за научноизследователска и развойна дейност се увеличават с 24%, а съотношението им спрямо нетните приходи нараства от 17% на 30%. Компанията признава, че основната причина за увеличението на разходите е увеличаването на броя на специалистите, увеличаването на компенсационните плащания и други фактори, които са само косвено свързани с действителните изследвания. Въпреки това, все още е трудно да се обвини компанията за злоупотреби със средства, тъй като новоназначените специалисти също трябва да се занимават с развитие, включително.

Административните и маркетингови разходи са се увеличили доста скромно - само с 14%, от 7% на 12% от нетните приходи. Показателно е, че този ръст се дължи отчасти на подготовката за предстоящото поглъщане на Mellanox, което ще струва на NVIDIA рекордните $6,9 млрд. Въпреки това, ако сделката не се осъществи, NVIDIA просто ще плати на израелската компания $350 млн. като компенсация.

Запасите продължават да намаляват

На събитието за тримесечно отчитане ръководителите на NVIDIA подчертаха, че повечето от проблемите, свързани с претоварването на складовете, вече са зад гърба ни, а графичните решения на Turing са в изключително голямо търсене, а непродадените представители на архитектурата Pascal събират прах в складовете. В края на второто и третото фискално тримесечие, което съответства приблизително на юли-август, пазарът на игри трябва да се нормализира, според оценките на ръководството на NVIDIA. В сравнение с предходното тримесечие компанията всъщност намали количеството на запасите в парично изражение от 1,58 милиарда долара на 1,43 милиарда долара, като най-забележимо намаление се наблюдава сред продуктите в най-малка степен на готовност.

Въпреки това, ако погледнете отчетите на NVIDIA от предишни години, се оказва, че нормалната стойност за инвентара по това време на годината е около $800 милиона, а текущите стойности все още са с около 80% по-високи от нормалните. Складовете ще трябва да бъдат разчистени със същото усърдие и тук компанията ще бъде подпомогната от факта, че носителите на архитектура Turing тази година няма да се движат под ценовата лента от $149, запазвайки възможността за представителите на поколението Pascal да намерят техните благодарни клиенти извън вторичния пазар на видеокарти.

Някои несъответствия в оценките се наблюдават и при обсъждането на влиянието на процесорите на Intel върху способността на NVIDIA да продава повече лаптопи Max-Q. Ако компанията документира в своя формуляр 10-K, че недостигът на процесори Intel ще задържи ръста на приходите от продажбите на тези лаптопи през второто фискално тримесечие, тогава в устни коментари ръководителят на NVIDIA изразява увереност, че най-лошото е минало. Въпреки това, ако компанията беше готова да даде розови прогнози за близкото бъдеще, нямаше да се откаже да обяви прогноза за цялата календарна 2019 година. Всъщност финансовият директор на NVIDIA се ограничи само до прогнозиране на второто фискално тримесечие, което не се случва много често. От друга страна, такава предпазливост до голяма степен се дължи на несигурността на ситуацията на пазара на сървъри, според анализаторите в индустрията.

Източник: 3dnews.ru