- La baisse des revenus et la hausse des coûts se rencontrent à mi-chemin, tandis que NVIDIA continue d'augmenter son équipe de spécialistes
- Sans le soutien des mineurs de crypto-monnaie, le budget de l’entreprise a « perdu » près d’un milliard de dollars américains
- Les stocks, bien qu’en baisse, restent 80 % plus élevés qu’avant le boom des cryptomonnaies.
- Les processeurs Tegra du segment automobile, bien que faisant l'objet d'une demande croissante, sont vendus commercialement principalement dans le cadre de systèmes de divertissement embarqués.
Le reporting trimestriel de toute société américaine ne se limite pas à un communiqué de presse, aux commentaires du directeur financier et aux documents de présentation ; les règles existantes exigent que les sociétés publiques américaines fournissent un rapport sur , et NVIDIA Corporation ne faisait pas exception. Ce document n'était pas particulièrement volumineux par rapport aux documents de certains concurrents, et se limitait à 39 pages, mais il contenait de nombreuses informations intéressantes qui nous ont permis d'examiner la structure et la dynamique de l'évolution des revenus de ce développeur de processeurs graphiques de un angle différent.
Rappelons que le chiffre d'affaires total de NVIDIA pour l'année , le bénéfice d'exploitation a chuté de 72 % et le résultat net a chuté de 68 %. Les revenus provenant des ventes de processeurs graphiques ont diminué de 27 % et les ventes de produits de jeux ont rapporté 39 % de moins qu'un an plus tôt. C’est dans cette comparaison qu’il est important d’évaluer les revenus de NVIDIA afin de comprendre l’influence du fameux « facteur crypto-monnaie ».
La « gueule de bois crypto » s’est avérée longue et grave
Si nous examinons la structure des revenus par secteur d'activité, nous pouvons constater que les ventes de produits de jeux ont rapporté à NVIDIA 668 millions de dollars de moins qu'au même trimestre de l'année dernière. Dans tous les documents officiels, NVIDIA admet que les revenus provenant de la vente d'équipements de minage de crypto-monnaie ont diminué de 289 millions de dollars, mais ce montant a été inclus dans la ligne « OEM et autres », ce qui implique de ne prendre en compte que les cartes vidéo pour le minage qui ont été privées de sorties vidéo et une garantie complète, et ont été vendus à de gros clients. Pendant ce temps, il est évident qu'il y a un an, les mineurs achetaient activement des cartes vidéo sur les marchés de détail et de gros, en concurrence avec les amateurs de jeux.
Il convient d'ajouter au même montant de 289 millions de dollars une diminution des revenus de 668 millions de dollars, et nous obtenons près d'un milliard de dollars américains, dont l'absence de ruée vers la crypto-monnaie a réduit les revenus de NVIDIA entre février et avril de cette année inclus. . Bien sûr, le surstockage des entrepôts en cartes vidéo a également eu un impact, ce qui a empêché les joueurs d'acheter de nouvelles cartes vidéo, mais nous parlerons ci-dessous de la structure des stocks des entrepôts. D’un autre côté, sans le boom des crypto-monnaies de l’année dernière, il n’y aurait pas eu autant de cartes vidéo excédentaires dans les entrepôts.
Le deuxième tableau révèle les facteurs responsables de la baisse des revenus de NVIDIA de 987 millions de dollars au cours de l'année écoulée, ventilés par catégorie de produits. Sur ce montant, environ 743 millions de dollars étaient dus à une baisse des revenus provenant de la vente de processeurs graphiques, et 244 millions de dollars supplémentaires étaient dus aux processeurs Tegra. Ce dernier a rapporté à NVIDIA 55 % de revenus en moins qu'un an plus tôt, la principale réduction étant précisément dirigée vers les consoles de jeux Nintendo Switch, et les volumes de ventes de processeurs Tegra dans le segment automobile en termes monétaires ont augmenté de 14 %. Hélas, cela s'est produit principalement à cause des systèmes multimédia embarqués des voitures, et non des composants du « pilote automatique ». Le secteur automobile traditionnellement conservateur en ce sens en est encore aux premiers stades de la voie vers de gros volumes d'achats de processeurs NVIDIA.
D'ailleurs, dans les commentaires du deuxième tableau, la société explique que les ventes de processeurs graphiques de jeu GeForce ont diminué de 28 %. En fait, cela représente un point de pourcentage de plus que la baisse globale des revenus de tous les GPU. En d’autres termes, quelque chose a compensé la baisse globale des revenus lorsque les revenus des ventes de GPU de jeu ont diminué. NVIDIA indique ouvertement quels domaines ont enregistré une croissance de ses revenus : premièrement, il s'agit de solutions mobiles et de bureau pour la visualisation professionnelle de la famille Quadro ; Deuxièmement, il y a eu une augmentation de la demande de processeurs graphiques dans le segment des systèmes d'intelligence artificielle.
NVIDIA a commencé à gagner moins et à dépenser plus
Nous avons déjà beaucoup parlé de la diminution du bénéfice net et de la marge bénéficiaire dans un contexte de baisse des revenus de NVIDIA. Il convient d'ajouter que la dynamique négative des revenus s'est accompagnée d'une augmentation des dépenses, tant en termes relatifs qu'absolus. Jugez par vous-même, sur l'année, NVIDIA a augmenté ses dépenses d'exploitation de 21 %, et leur proportion par rapport au chiffre d'affaires est passée de 24,1 % à 42,3 %.
Dans le même temps, les dépenses de recherche et développement ont augmenté de 24 %, et leur part par rapport au chiffre d'affaires net est passée de 17 % à 30 %. L'entreprise admet que la principale raison de l'augmentation des coûts est l'augmentation du nombre de spécialistes, l'augmentation des indemnités et d'autres facteurs qui ne sont qu'indirectement liés à la recherche elle-même. Cependant, il est encore difficile de blâmer l'entreprise pour détournement de fonds, car les spécialistes nouvellement embauchés doivent également s'engager dans le développement.
Les dépenses administratives et marketing ont augmenté assez modestement - de seulement 14 %, passant de 7 % à 12 % du chiffre d'affaires net. Il est révélateur que cette croissance soit en partie due aux préparatifs du prochain rachat de Mellanox, qui coûtera à NVIDIA un montant record de 6,9 milliards de dollars. Toutefois, si l'accord n'est pas conclu, NVIDIA versera simplement à la société israélienne 350 millions de dollars de compensation.
Les stocks continuent de baisser
Lors de l'événement de rapport trimestriel, les dirigeants de NVIDIA ont souligné que la plupart des problèmes liés au surstockage des entrepôts sont déjà derrière nous, que les solutions graphiques Turing sont extrêmement demandées et que les représentants invendus de l'architecture Pascal prennent la poussière dans les entrepôts. Au tournant des deuxième et troisième trimestres fiscaux, qui correspondent approximativement à juillet-août, le marché des jeux devrait se normaliser, selon les estimations de la direction de NVIDIA. Par rapport au trimestre précédent, la société a en fait réduit le montant de ses stocks en termes monétaires, de 1,58 milliard de dollars à 1,43 milliard de dollars, la réduction la plus notable se produisant parmi les produits les moins préparés.
Cependant, si vous examinez les rapports de NVIDIA des années précédentes, il s'avère que la valeur normale des stocks à cette période de l'année est d'environ 800 millions de dollars, et que les valeurs actuelles sont toujours environ 80 % plus élevées que la normale. Les entrepôts devront être nettoyés avec le même zèle, et ici l'entreprise sera aidée par le fait que cette année les supports d'architecture Turing ne descendront pas en dessous de la barre de positionnement des prix de 149 $, préservant ainsi la possibilité pour les représentants de la génération Pascal de trouver leurs clients reconnaissants en dehors du marché secondaire des cartes vidéo.
Certaines divergences dans les estimations sont également observées lorsqu'on discute de l'impact des processeurs Intel sur la capacité de NVIDIA à vendre davantage d'ordinateurs portables Max-Q. Si l'entreprise documente dans son formulaire 10-K que la pénurie de processeurs Intel freinera la croissance des revenus issus des ventes de ces ordinateurs portables au cours du deuxième trimestre fiscal, alors dans ses commentaires oraux, le chef de NVIDIA exprime sa confiance que le pire est passé. Cependant, si l'entreprise était prête à donner des prévisions optimistes pour un avenir proche, elle ne refuserait pas d'annoncer des prévisions pour l'ensemble de l'année civile 2019. En fait, le directeur financier de NVIDIA s'est limité à prévoir le deuxième trimestre fiscal, ce qui n'arrive pas très souvent. D'un autre côté, selon les analystes du secteur, cette prudence est en grande partie due à l'incertitude de la situation sur le marché des serveurs.
Source: 3dnews.ru