מי יציל את טסלה מקריסה? אפל ואמזון הציעו להימחק

• ללא זריקות כספיות רציניות, טסלה לא תוכל להתקיים לאורך זמן, אבל סבלנות המשקיעים עשויה להיגמר הפעם
• בעיות בשוק הסיני לא התעוררו בזמן הנוח ביותר, מאחר שהחברה משלימה בניית מפעל בסין
• מבנה ההוצאות וההכנסות הנוכחי אינו מעורר אופטימיות כלשהי באנליסטים, וזו דעה פה אחד

לאחר פרסום דו"ח רבעוני לא מאוד מעודד, ששוב הראה הפסדים, החליטה טסלה לחדש את ההון שלה באמצעות מכירה נוספת של מניות והעמדת חובות חוב, אשר הנושים, במועד הפירעון, יוכלו, שוב, להמיר לאותן מניות של החברה. ההודעה שהוציאה הנהלת טסלה לעובדים, ובו קרא אילון מאסק לחסכון חמור, גרמה לרעש רב בקהילת המשקיעים: מייסד טסלה הצהיר ישירות כי הכספים הפנויים של החברה יספיקו לעשרה חודשי פעילות אם יהיו צעדים. לא נלקח כדי לטפל בהם.

כמובן שכל זה לא יכול היה לעורר השראה באנליסטים בתעשייה, ולאחר הרהורים, הם מיהרו פה אחד להפחית את התחזיות שלהם למחיר השוק של מניות טסלה, מה שרק החמיר את הדינמיקה השלילית של הציטוטים של ניירות ערך אלה. ננסה להבין בחומר שלנו על מה מבוססת הפסימיות של האנליסטים.

מכוניות חשמליות נשרפות, המוניטין נפגע

לאחרונה פורסמה תקרית לא נעימה בשנחאי, שבה טסלה דגם S, שעמדה בשלווה בחניון מקורה, החלה לעשן, ולאחר מכן עלתה בלהבות ללא סיבה נראית לעין. מקרים של שריפה בכלי רכב חשמליים של המותג נצפו בעבר, אך רובם היו קשורים לנזק מכני לסוללות ליתיום-יון גרירה, כתוצאה מכך הן איבדו את היציבות והתחממו יתר על המידה. טסלה אף נאלצה לפרסם מדריך מיוחד לשירותי הצלה בנושא כיבוי רכבים חשמליים המעורבים בתאונות, אשר הצביע על מיקום ההפסקה הכפויה במעגל המתח הגבוה, וכן סיפק המלצות לקירור מבוקר של ערכת סוללות המתיחה תוך מספר שעות. לאחר פינוי הרכב החשמלי הפגוע מזירת התאונה.

הסטטיסטיקה של תאונות קטלניות אינה מוסיפה ביטחון באמינות מערכות האוטומציה שמציעה טסלה עבור מעבד הבקרה של כלי רכב חשמליים. במרץ השנה, נהג טסלה דגם 3 מת בהתנגשות עם משאית בפלורידה. האוטומציה לא הצליחה למנוע את התאונה, למרות שהיא הופעלה עשר שניות לפני ההתנגשות. הנהג לא אחז בהגה בשמונה השניות האחרונות לפני ההתנגשות והרכב החשמלי התנגש במהירות של 109 קמ"ש בצידה של משאית סמי טריילר שהחלה לפנות שמאלה. צלילה של טסלה דגם 3 מתחת לסמי טריילר הביאה לניתוק גג הרכב החשמלי ולמות הנהג בן החמישים.

פרסום עדכני של Consumer Reports, שבדק את הגרסה הנוכחית של התוכנה שנועדה לאפשר למכונית החשמלית להחליף נתיב אוטומטית, יכול גם להיחשב למתקפה על המוניטין של "הטייס האוטומטי" של טסלה. מחברי הסקירה הגיעו למסקנה שהאוטומציה בגרסתה הנוכחית נוהגת במכונית חשמלית בצורה מסוכנת יותר מהנהג הממוצע. שינויי נתיב מתבצעים לעיתים ללא שמירה על מרחק בטוח מרכב חולף הנוסע מאחור, וללא מתן עדיפות לשאר משתמשי הדרך בהתאם לכללים הקיימים. היו מקרים שבהם אוטומציה של טסלה מציעה באופן לא פולשני להחליף נתיבים לתנועה מתקרבת אם יש עליה תנועה.

הד לעסקה אפשרית עם מחיר המניה של אפל טסלה לא עזרה

היציבות הפיננסית של טסלה תמיד הייתה רחוקה מלהיות אידיאלית, אבל כעת אנליסטים ממש מתקיימים נגד החברה, ומפרסמים תחזיות שליליות אחת גרועות מהשנייה. מומחי מורגן סטנלי הורידו את התחזית שלהם למניות טסלה ל-10 דולר למניה, וכינו את רווית השוק בכלי רכב חשמליים כהאיום העיקרי על הפעילות העתידית של החברה. לדבריהם, הביקוש למוצרי טסלה לא ימשיך לגדול באותו קצב, אם כי החברה תרחיב הן את שווקי המכירות והן את גיאוגרפיית הייצור, כמו גם את מגוון הדגמים. מומחים רבים רואים שהבעיה של טסלה היא היעדר משמעת פיננסית נאותה - היא תמיד מעריכה יתר על המידה את היכולות שלה, ובמונחים פשוטים, "תופסת הכל בבת אחת".

מחיר המניה של טסלה קיבל השבוע תמיכה מסוימת מהאזכור של Roth Capital Partners על תוכניותיה של אפל לרכוש את החברה ב-240 דולר למניה. כעת מניות טסלה זולות משמעותית מהרמה הזו - 192 דולר או פחות. עם זאת, נציגי מורגן סטנלי מאמינים שברמת הפיתוח הנוכחית של "טייס אוטומטי", לא אפל ולא אמזון, שמפגינות שאיפות בתחום התחבורה, לא יראו עניין בנכסי טסלה. יעברו עוד עשר שנים לפחות עד שיוזמות כאלה יגיעו לרמת הבשלות הנדרשת, וחברות רחוקות מתעשיית הרכב פשוט לא יסכנו כסף בשנים הקרובות.

בנוסף, בעוד שהצעדים הראשונים בתחום הנהיגה האוטומטית קשורים בעלויות מוניטין עקב תקריות קטלניות ושריפות, משקיעים חיצוניים יזהרו מטסלה. הפתרון עבור חברה שמפסידה במהירות כסף ואמון עשוי להיות סבסוד צולב, אותו בדק מאסק כבר בדוגמה של חברת הבת שלו SolarCity. הפעם, חברת התעופה והחלל SpaceX של טסלה עשויה לפעול כמושיעתה של טסלה.

סין: מתקווה פנטום לאיום פנטום

בתוכניותיה, טסלה עשתה הימורים רציניים על השוק הסיני, שבו תוכניות ממשלתיות ממריצות את המעבר לכלי רכב חשמליים ידידותיים יותר לסביבה, והקיבולת של כל השוק בסין גדולה משמעותית מאשר בכל המדינות האחרות. באמצעות ייבוא ​​כלי הרכב החשמליים שלה לסין, טסלה נאלצת להוציא כסף לא רק על הובלה מארצות הברית, אלא גם על מכס, שעל רקע העימות בין שתי המדינות, מגלים נטייה לעלות. זה קוזז בחלקו על ידי הפחתה במחיר המכירה הסופי, אבל התגובה העיקרית לצעדים כאלה הייתה הקמת מפעל בשנחאי, שבו יושק ייצור לא רק של סוללות משיכה, אלא גם כלי רכב חשמליים - דגם ראשון 3, ומאוחר יותר דגם Y. הייצוא שלהם תוכנן בעתיד להתבסס במדינות אחרות ביבשת.

טסלה לא רק לווה 500 מיליון דולר מסינדיקט של בנקים סיניים כדי לבנות מתקן בשנגחאי, אלא כעת כבר השלימה את בניית מבני הייצור. עד סוף השנה, טסלה מצפה לייצר לפחות 3000 עותקים של דגם 3 במפעל הסיני, ולייצר לפחות 200 אלף כלי רכב חשמליים בשנת הפעילות המלאה הראשונה. לא סביר שלעלייה במתיחות ביחסים בין ארה"ב לסין לא תהיה כל השפעה על התוכניות של טסלה באזור זה, וגם מימוש עובדה זו אינו משמח את המשקיעים.

מעניין שכמה מומחים נוטים להיות סקפטיים לגבי פוטנציאל הביקוש לרכבים חשמליים של טסלה בשוק הסיני. עד כה, עיקר המכירות כאן היו מודל S ודגם X היקרים יותר, שנרכשו על ידי גורמים משפטיים. במקרים מסוימים, מכוניות חשמליות אפילו לא שימשו לייעודן, אלא שימשו מעין קישוט בפרסום נדל"ן, והעניקו לקונים פוטנציאליים תחושת שגשוג באזור בו הוצגו. יתרה מכך, מרבית הסינים מתגוררים בבנייני דירות, תשתית הטעינה לא כל כך מפותחת, וזה ישמש לעת עתה גורם המגביל את התפשטות מוצרי טסלה. יתרה מכך, בשוק הסיני כבר יש הרבה רכבים חשמליים הרבה יותר זולים של מותגים מקומיים.

הביקוש לא יגדל לנצח, יהיה צורך להקריב את הרווחיות

טסלה התאימה לאחרונה את המחירים עבור Model S ו-Model X, והורידה את ערכי הבסיס שלהם בכמה אחוזים. במקביל, המחיר הממוצע של דגם 3 הועלה באחוז אחד. לדגם האחרון יש שולי רווח נמוכים בהרבה, כך שהוזלת המחיר של דגמים ישנים יותר לא תשפיע בצורה הטובה ביותר על הכנסות החברה. בנוסף, ההימור הוא על הגדלת היקפי הייצור של רכבים חשמליים משתלמים יותר, כולל הקרוסאובר מדגם Y המבטיח, וזה מבטיח לא רק ירידה ברווחיות, אלא גם עלייה בעלויות ההון.

לבסוף, יוזמת גיוס הכספים האחרונה וההמלצה לעובדים להתרגל לצנע מצביעות על כך שהתוכנית המקורית של מאסק להשיג הסתפקות עצמית על ידי הגדלת המכירות של טסלה דגם 3 לא הצדיקה את עצמה. אנליסטים חשים בכך, ולכן מביעים חוסר שביעות רצון ממבנה ההוצאות וההכנסות הנוכחיות של החברה. למניות טסלה אין ברירה אלא לרדת בהתמדה מתחילת השנה.

מקור: 3dnews.ru