- Dalende omzet en stijgende kosten ontmoeten elkaar halverwege, terwijl NVIDIA haar specialistenbestand blijft uitbreiden
- Zonder steun van cryptocurrency-mijnwerkers ging het budget van het bedrijf met bijna een miljard dollar ‘verloren’
- Hoewel de voorraden afnemen, zijn ze nog steeds 80% hoger dan vóór de hausse in cryptocurrency.
- Hoewel de vraag naar Tegra-processors in het autosegment toeneemt, worden ze commercieel voornamelijk verkocht als onderdeel van entertainmentsystemen aan boord
De kwartaalrapportage van elk Amerikaans bedrijf is niet beperkt tot een persbericht, commentaar van de CFO en presentatiemateriaal; bestaande regels vereisen dat Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven een rapport verstrekken over , en NVIDIA Corporation was geen uitzondering. Dit document was niet bijzonder omvangrijk vergeleken met het materiaal van sommige concurrenten, en was beperkt tot 39 pagina's, maar het bevatte veel interessante informatie die ons in staat stelde te kijken naar de structuur en dynamiek van veranderingen in de inkomsten van deze grafische processorontwikkelaar van een andere hoek.
Laten we niet vergeten dat de totale omzet van NVIDIA voor het jaar De bedrijfswinst daalde met 72% en de nettowinst met 68%. De omzet uit de verkoop van grafische processors daalde met 27%, en de verkoop van gamingproducten bracht 39% minder geld op dan een jaar eerder. Het is in deze vergelijking dat het belangrijk is om de inkomsten van NVIDIA te evalueren om de invloed van de beruchte ‘cryptocurrency-factor’ te begrijpen.
De ‘crypto-kater’ bleek langdurig en ernstig te zijn
Als we naar de omzetstructuur per bedrijfsonderdeel kijken, zien we dat de verkoop van gamingproducten NVIDIA $668 miljoen minder opleverde dan in hetzelfde kwartaal vorig jaar. In alle officiële documenten geeft NVIDIA toe dat de inkomsten uit de verkoop van apparatuur voor het minen van cryptocurrency met $289 miljoen zijn gedaald, maar dit bedrag was opgenomen in de regel "OEM en andere", wat inhoudt dat alleen rekening wordt gehouden met die videokaarten voor mijnbouw die geen toegang hadden tot video-uitgangen en een volledige garantie, en werden aan grote klanten verkocht. Ondertussen is het duidelijk dat mijnwerkers een jaar geleden actief videokaarten kochten op de retail- en groothandelsmarkten, en daarvoor concurreerden met gamefans.
Het is de moeite waard om aan hetzelfde bedrag van $289 miljoen een omzetdaling van $668 miljoen toe te voegen, en we krijgen bijna een miljard dollar, waarmee het gebrek aan cryptocurrency-hype de inkomsten van NVIDIA in de periode van februari tot en met april van dit jaar heeft verminderd. Natuurlijk had de overbevolking van magazijnen met videokaarten ook een impact, waardoor gamers geen nieuwe videokaarten konden kopen, maar we zullen het hieronder hebben over de structuur van de magazijnvoorraden. Aan de andere kant, als de cryptocurrency-explosie van vorig jaar er niet was geweest, zouden er niet zulke hoeveelheden overtollige videokaarten in magazijnen zijn geweest.
De tweede tabel laat zien welke factoren verantwoordelijk waren voor de daling van de omzet van NVIDIA met $987 miljoen het afgelopen jaar, uitgesplitst naar productcategorie. Ongeveer $743 miljoen van dit bedrag was te wijten aan een daling van de inkomsten uit de verkoop van grafische processors, terwijl nog eens $244 miljoen te danken was aan Tegra-processors. Dit laatste leverde NVIDIA 55% minder omzet op dan een jaar eerder, waarbij de grootste daling zich precies in de richting van Nintendo Switch-gameconsoles voordeed, en de verkoopvolumes van Tegra-processors in het autosegment in geld uitgedrukt met 14% stegen. Helaas gebeurde dit voornamelijk vanwege de multimedia-boordsystemen van auto's, en niet vanwege componenten voor de "automatische piloot". De traditioneel conservatieve autosector bevindt zich in deze zin nog steeds in de beginfase van het pad naar grote hoeveelheden NVIDIA-processors.
Trouwens, in de opmerkingen bij de tweede tabel legt het bedrijf uit dat de verkoop van GeForce grafische gamingprocessors met 28% daalde. In feite is dit één procentpunt meer dan de totale omzetdaling voor alle GPU's. Met andere woorden, iets compenseerde de algehele omzetdaling toen de omzet uit gaming-GPU's daalde. NVIDIA geeft openlijk aan welke gebieden een omzetgroei lieten zien: ten eerste zijn dit mobiele en desktopoplossingen voor professionele visualisatie van de Quadro-familie; ten tweede was er een toename van de vraag naar grafische processors in het segment van kunstmatige-intelligentiesystemen.
NVIDIA begon minder te verdienen en meer uit te geven
We hebben al veel gesproken over de daling van de nettowinst en de winstmarge tegen de achtergrond van dalende NVIDIA-inkomsten. Hieraan moet worden toegevoegd dat de negatieve inkomensdynamiek gepaard ging met een stijging van de uitgaven – zowel in relatieve als in absolute termen. Oordeel zelf: NVIDIA heeft in de loop van het jaar de bedrijfskosten met 21% verhoogd, en hun aandeel in verhouding tot de omzet is gestegen van 24,1% naar 42,3%.
Tegelijkertijd stegen de onderzoeks- en ontwikkelingskosten met 24% en steeg hun aandeel in de netto-inkomsten van 17% naar 30%. Het bedrijf geeft toe dat de belangrijkste reden voor de stijging van de kosten de toename van het aantal specialisten, de stijging van de compensatiebetalingen en andere factoren is die slechts indirect verband houden met daadwerkelijk onderzoek. Het is echter nog steeds moeilijk om het bedrijf de schuld te geven van het verduisteren van fondsen, omdat nieuw ingehuurde specialisten zich onder meer ook moeten bezighouden met ontwikkeling.
De administratieve en marketingkosten stegen vrij bescheiden: met slechts 14%, van 7% naar 12% van de netto-inkomsten. Het is veelzeggend dat deze groei deels te danken was aan de voorbereidingen voor de aanstaande overname van Mellanox, die NVIDIA een recordbedrag van $6,9 miljard gaat kosten. Als de deal echter niet doorgaat, zal NVIDIA het Israëlische bedrijf eenvoudigweg $350 miljoen aan compensatie betalen.
De voorraden blijven dalen
Tijdens het driemaandelijkse rapportage-evenement benadrukten leidinggevenden van NVIDIA dat de meeste problemen die verband houden met de overbevoorrading van magazijnen al achter de rug zijn, dat er uitzonderlijk veel vraag is naar grafische oplossingen van Turing en dat onverkochte vertegenwoordigers van de Pascal-architectuur stof verzamelen in magazijnen. Volgens schattingen van het management van NVIDIA zou de gamingmarkt aan het begin van het tweede en derde fiscale kwartaal, wat overeenkomt met ongeveer juli-augustus, moeten normaliseren. Vergeleken met het voorgaande kwartaal heeft het bedrijf de hoeveelheid voorraad in geld uitgedrukt van $1,58 miljard naar $1,43 miljard verlaagd, waarbij de meest opvallende vermindering zich voordeed bij producten die het minst gereed waren.
Als je echter naar de rapportage van NVIDIA van voorgaande jaren kijkt, blijkt dat de normale waarde voor inventaris in deze tijd van het jaar ongeveer $800 miljoen bedraagt, en de huidige waarden zijn nog steeds ongeveer 80% hoger dan normaal. De pakhuizen zullen met hetzelfde enthousiasme moeten worden leeggehaald, en hier zal het bedrijf geholpen worden door het feit dat Turing-architectuurdragers dit jaar niet onder de prijspositioneringsgrens van $149 zullen komen, waardoor de mogelijkheid voor vertegenwoordigers van de Pascal-generatie behouden blijft om hun dankbare klanten buiten de secundaire videokaartmarkt.
Er worden ook enkele discrepanties in de schattingen waargenomen bij de bespreking van de impact van Intel-processors op het vermogen van NVIDIA om meer Max-Q-laptops te verkopen. Als het bedrijf in zijn Form 10-K documenteert dat het tekort aan Intel-processors de omzetgroei uit de verkoop van deze laptops in het tweede fiscale kwartaal zal tegenhouden, spreekt het hoofd van NVIDIA in mondelinge opmerkingen zijn vertrouwen uit dat het ergste voorbij is. Als het bedrijf echter bereid zou zijn rooskleurige voorspellingen te doen voor de nabije toekomst, zou het niet weigeren een voorspelling voor het hele kalenderjaar 2019 bekend te maken. In feite beperkte de CFO van NVIDIA zich tot het voorspellen van het tweede fiscale kwartaal, wat niet zo vaak gebeurt. Aan de andere kant is deze voorzichtigheid grotendeels te wijten aan de onzekerheid van de situatie op de servermarkt, aldus sectoranalisten.
Bron: 3dnews.ru