- Виручка, що падає, і зростаючі витрати йдуть назустріч один одному, при цьому NVIDIA продовжує збільшувати штат фахівців
- Без підтримки з боку видобувачів криптовалют бюджет компанії «схуд» майже на мільярд доларів США
- Складські запаси хоч і зменшуються, вони, як і раніше, на 80 % вище значень, властивих періоду до криптовалютного буму
- Процесори Tegra в автомобільному сегменті хоч і користуються попитом, що зростає, в комерційних масштабах продаються переважно в складі розважальних бортових систем
Квартальна звітність будь-якої американської компанії не обмежується прес-релізом, коментарями фінансового директора та матеріалами презентації, існуючі правила вимагають від публічних компаній США надавати звіт щодо , і корпорація NVIDIA стала винятком. Цей документ не був особливо об'ємним на тлі матеріалів деяких конкурентів, і обмежився 39 сторінками, але містив чимало цікавої інформації, що дозволяє поглянути на структуру та динаміку зміни виручки цього розробника графічних процесорів під іншим кутом.
Нагадаємо, що сукупний виторг NVIDIA за рік , прибуток операцій скоротилася на 72 %, а чистий прибуток скоротилася на 68 %. Виручка від графічних процесорів зменшилася на 27 %, а продажу ігрових продуктів принесли на 39 % менше коштів, ніж роком раніше. Саме в такому порівнянні важливо оцінювати виторг NVIDIA, щоб зрозуміти вплив горезвісного «криптовалютного фактора».
«Криптопохмілля» виявилося затяжним та важким
Якщо розглянути структуру виручки за напрямами діяльності, то можна виявити, що продаж ігрових продуктів приніс NVIDIA на $668 млн менше, ніж в аналогічному кварталі минулого року. У всіх офіційних документах NVIDIA визнає, що виручка від реалізації обладнання для видобутку криптовалют зменшилася на $289 млн, але ця сума проводилася по рядку «OEM and other», що передбачає облік лише тих відеокарт для майнінгу, які були позбавлені відеовиходів та повноцінної гарантії, і продавалися великим замовникам. Тим часом очевидно, що рік тому майнери активно скуповували відеокарти на роздрібному та оптовому ринку, конкуруючи за них з любителями ігор.
Варто додати до тієї самої суми в $289 млн. зниження виручки на $668 млн., і отримаємо майже мільярд доларів США, на який відсутність криптовалютного ажіотажу зменшила виручку NVIDIA в період з лютого по квітень поточного року включно. Звичайно, далося взнаки і затоварення складів відеокартами, яке втримало любителів ігор від покупок нових відеокарт, але про структуру складських запасів ми поговоримо нижче. З іншого боку, якби не минулорічний криптовалютний бум, то й надлишків відеокарт на складах у таких кількостях не було б.
Друга таблиця розкриває, якими чинниками було зумовлено зниження виручки NVIDIA на $987 млн за рік у розрізі за категоріями товарів. Приблизно $743 млн із цієї суми припало на падіння виручки від реалізації саме графічних процесорів, ще $244 млн припало на процесори Tegra. Останні принесли NVIDIA на 55% менше виручки, ніж роком раніше, причому основне скорочення відбулося саме на напрямі ігрових консолей Nintendo Switch, а обсяги реалізації процесорів Tegra в автомобільному сегменті в грошах зросли на 14%. На жаль, це сталося переважно за рахунок мультимедійних бортових систем автомобілів, а не компонентів для «автопілота». Традиційно консервативний автомобільний сектор у цьому сенсі поки що перебуває на початкових етапах шляху до великих обсягів закупівель процесорів NVIDIA.
До речі, у коментарях до другої таблиці компанія пояснює, що обсяги продажів ігрових графічних процесорів GeForce скоротилися на 28%. Фактично, це один процентний пункт більше, ніж загальне зниження виручки від всіх графічних процесорів. Іншими словами, щось компенсувало загальне зниження виторгу, коли надходження коштів від реалізації ігрових GPU скорочувалися. NVIDIA відкрито вказує, які напрями демонстрували зростання виручки: по-перше, це мобільні та настільні рішення для професійної візуалізації сімейства Quadro; по-друге, спостерігалося зростання попиту графічні процесори у сегменті систем штучного інтелекту.
NVIDIA почала менше заробляти і більше витрачати
Про зменшення чистого прибутку та норми прибутку на тлі падіння виручки NVIDIA ми вже говорили досить багато. Слід додати, що негативна динаміка доходів супроводжувалася зростанням витрат як у відносному, так і абсолютному вираженні. Судіть самі, за рік NVIDIA збільшила операційні витрати на 21%, а їхня пропорція щодо виручки зросла з 24,1% до 42,3%.
Витрати на дослідження та розробки при цьому зросли на 24%, причому їхня пропорція по відношенню до чистої виручки зросла з 17% до 30%. Компанія визнає, що основна причина зростання витрат - це збільшення штату фахівців, зростання компенсаційних виплат та інші фактори, лише опосередковано пов'язані з реальними дослідженнями. Втім, дорікнути компанії в нецільовому витрачанні коштів все одно складно, адже фахівці, які наймаються, повинні займатися і розробками, в тому числі.
Адміністративні та маркетингові витрати зросли досить скромно — лише на 14%, із 7% до 12% чистої виручки. Що характерно, частково це зростання було зумовлене підготовкою до майбутнього поглинання компанії Mellanox, яке обійдеться NVIDIA в рекордні для неї $6,9 млрд. Втім, якщо угода не відбудеться, то NVIDIA просто заплатить ізраїльській компанії $350 млн «відступних».
Складські запаси продовжують скорочуватися
На квартальному звітному заході керівники NVIDIA підкреслили, що основна частина проблем, пов'язаних із затоварюванням складів, вже позаду, і графічні рішення Turing користуються виключно високим попитом, а на складах припадають пилом нерозпродані представники архітектури Pascal. На рубежі другого та третього фіскальних кварталів, що відповідає приблизно липню-серпню, ігровий ринок має нормалізуватися, за оцінками керівництва NVIDIA. Порівняно з попереднім кварталом, компанія дійсно зменшила величину складських запасів у грошовому вираженні, з $1,58 млрд до $1,43 млрд, причому найпомітніше скорочення сталося серед продукції найменшою мірою готовності.
Однак, якщо поглянути на звітність NVIDIA минулих років, то з'ясується, що нормальне значення величини складських запасів у цю пору року — близько $800 млн, і поточні значення однаково перевищують норму приблизно на 80%. Склади доведеться очищати з старим завзяттям, і тут компанії допоможе та обставина, що носії архітектури Turing цього року нижче планки $149 за ціновим позиціонуванням не просунуться, зберігши можливість представникам покоління Pascal знаходити своїх вдячних покупців за межами вторинного ринку відеокарт.
Деякі розбіжності в оцінках спостерігаються при обговоренні впливу процесорів Intel на здатність NVIDIA продавати більше ноутбуків сімейства Max-Q. Якщо документально у змісті форми 10-K компанія вважає, що дефіцит процесорів Intel стримуватиме зростання виручки від реалізації цих ноутбуків і в другому фіскальному кварталі, то в усних коментарях глава NVIDIA висловлює впевненість, що найгірше вже позаду. Втім, якби компанія була готова давати райдужні прогнози на найближче майбутнє, вона не відмовлялася б озвучити прогноз на весь календарний 2019 рік. Насправді фінансовий директор NVIDIA обмежилася лише прогнозом на другий фіскальний квартал, а це відбувається не так часто. З іншого боку, подібна обережність більшою мірою пов'язана з невизначеністю ситуації на серверному ринку, вважають галузеві аналітики.
Джерело: 3dnews.ru