- Без серйозних фінансових вливань Tesla довго існувати не зможе, але терпіння інвесторів цього разу може прийти кінець
- Проблеми на китайському ринку виникли не в найзручніший момент, оскільки компанія завершує будівництво підприємства в КНР.
- Поточна структура витрат і доходів не вселяє аналітикам ніякого оптимізму, і це одностайна думка
Після публікації не самого надихаючого квартального звіту, який знову продемонстрував збитки, компанія Tesla зважилася на поповнення капіталу за рахунок чергового продажу акцій та розміщення боргових зобов'язань, які кредитори до моменту погашення зможуть знову ж таки конвертувати в ті самі акції компанії. Випущене керівництвом Tesla звернення до співробітників, у якому Ілон Маск (Elon Musk) закликав до найжорсткішої економії, наробило чимало галасу в інвесторській спільноті: засновник Tesla прямим текстом повідомив, що наявних у компанії коштів вистачить на десять місяців діяльності, якщо не вживати заходів щодо їх економії.
Зрозуміло, все це не могло надихати галузевих аналітиків, і після деяких роздумів вони дружно кинулися знижувати прогнози курсової вартості акцій Tesla, що лише посилило негативну динаміку котирувань цих цінних паперів. На чому базується песимізм аналітиків ми спробуємо розібратися в нашому матеріалі.
Горять електромобілі, страждає репутація
Гласності нещодавно був відданий неприємний інцидент у Шанхаї, де Tesla Model S, що спокійно стояла на критій парковці, спочатку задимилася, а потім спалахнула без видимих на те причин. Випадки займання електромобілів марки спостерігалися і раніше, але основна їх частина була пов'язана з механічним пошкодженням тягових літієво-іонних батарей, внаслідок чого вони втрачали стабільність і небезпечним чином перегрівалися. Tesla довелося навіть опублікувати спеціальний посібник для рятувальних служб з гасіння електромобілів, що потрапили в ДТП, де вказувалося місце примусового розриву високовольтного ланцюга живлення, а також давалися рекомендації щодо контрольованого охолодження блоку тягових акумуляторів протягом декількох годин після евакуації пошкодженого електромобіля.
Не додає впевненості у надійності пропонованих Tesla систем автоматизації процесора керування електромобілями статистика ДТП зі смертельними наслідками. У березні цього року водій Tesla Model 3 загинув під час зіткнення з вантажівкою у Флориді. Автоматика не змогла запобігти аварії, хоча була активована за десять секунд до зіткнення. Водій протягом останніх восьми секунд перед зіткненням за кермо не тримався, і електромобіль врізався на швидкості 109 км/год у бічну частину напівпричепа вантажівки, яка почала повертати ліворуч. Піднирування Tesla Model 3 під напівпричіп призвело до зрізання даху електромобіля та загибелі п'ятдесятирічного водія.
Атакою на репутацію "автопілота" Tesla можна вважати і недавню публікацію Consumer Reports, в якій проводилося тестування актуальної версії програмного забезпечення, що дозволить електромобілю автоматично перебудовуватися між рядами. Автори огляду дійшли висновку, що автоматика в її нинішній версії керує електромобілем небезпечніше, ніж середньостатистичний водій. Перестроювання часом виконуються без дотримання безпечної дистанції до попутного автомобіля, що їде позаду, а також без надання пріоритету іншим учасникам дорожнього руху відповідно до наявних правил. Зазначені випадки, коли автоматика Tesla ненав'язливо пропонує перебудуватися на смугу зустрічного руху за наявності транспортного засобу.
Відлуння можливої угоди з Apple підтримати курс акцій Tesla не допомогло
Фінансова стійкість Tesla завжди була далека від ідеалу, але зараз аналітики буквально озброїлися на компанію, публікуючи негативні прогнози один гірший за інший. Експерти Morgan Stanley знизили прогноз курсу акцій Tesla до $10 за штуку, назвавши насичення ринку електромобілями головною загрозою для подальшої діяльності компанії. За їхніми словами, попит на продукцію Tesla далі не зростатиме колишніми темпами, хоча компанія розширюватиме як ринки збуту та географію виробництва, так і асортимент моделей. Проблемою Tesla багато експертів вважають і відсутність належної фінансової дисципліни — вона завжди переоцінює власні можливості, і, кажучи простою мовою, хапається за все відразу.
Деяку підтримку курсу акцій Tesla цього тижня надала згадка представниками Roth Capital Partners про наміри Apple купити цю компанію за $240 за одну акцію. Зараз акції Tesla коштують помітно дешевше за цей рівень — $192 і менше. Проте, представники Morgan Stanley вважають, що за нинішнього рівня розвитку «автопілота» ні Apple, ні Amazon, які демонструють наявність амбіцій у транспортній сфері, інтересу до активів Tesla не проявлятимуть. Повинно пройти ще не менше десяти років, щоб подібні ініціативи досягли потрібного рівня зрілості, і далекі від сфери автомобілебудування компанії просто не ризикуватимуть грошима найближчими роками.
Крім того, поки перші кроки у сфері автоматизації водіння пов'язані з репутаційними витратами через фатальні інциденти та загоряння, сторонні інвестори з побоюванням поглядатимуть у бік Tesla. Виходом для компанії, яка стрімко втрачає гроші і довіру, може стати перехресне субсидування, яке Маск вже випробував на прикладі дочірньої компанії SolarCity. Цього разу в ролі рятівника Tesla може виступити аерокосмічна компанія SpaceX, що належить йому.
Китай: від примарної надії до примарної загрози
У своїх планах Tesla робила серйозні ставки на китайський ринок, де урядові програми стимулюють перехід на більш екологічний електротранспорт, та й ємність всього ринку в КНР значно більша, ніж у всіх інших країнах. Імпортуючи свої електромобілі до Китаю, Tesla змушена витрачатися не лише на транспортування зі США, а й мита, які на тлі протистояння двох країн демонструють схильність до зростання. Частково це компенсувалося зниженням кінцевої ціни реалізації, але основною відповіддю на подібні заходи мало стати будівництво фабрики в Шанхаї, де буде налагоджено випуск не тільки тягових акумуляторів, а й електромобілів — спочатку Model 3, а пізніше і Model Y. Їх експорт надалі планувалося налагодити та інші країни континенту.
Tesla не тільки зайняла у синдикату китайських банків $500 млн на будівництво підприємства в Шанхаї, але й наразі вже завершила зведення виробничих корпусів. До кінця року Tesla розраховує випустити щонайменше 3000 екземплярів Model 3 на китайському підприємстві, а в перший повний рік роботи зробити не менше 200 тисяч електромобілів. Навряд чи зростання напруженості у взаєминах США та КНР ніяк не позначиться на планах Tesla у цьому регіоні, і усвідомлення цього факту теж не тішить інвесторів.
Цікаво, що деякі експерти схильні скептично оцінювати потенціал попиту електромобілі Tesla на китайському ринку. Досі основна частина продажів тут припадала на дорожчі Model S та Model X, які купували юридичні особи. У деяких випадках електромобілі навіть не використовувалися за прямим призначенням, а виступали в ролі своєрідних декорацій у рекламі нерухомості, формуючи у потенційних покупців відчуття благополуччя району, де вони демонструвалися. Більш того, основна частина китайців живе в багатоквартирних будинках, зарядна інфраструктура не так добре розвинена, і це поки що служитиме фактором, що стримує поширення продукції Tesla. Тим більше, що на ринку Китаю і так багато набагато більш доступних електромобілів місцевих марок.
Попит не зростатиме вічно, доведеться жертвувати рентабельністю
Нещодавно Tesla коригувала ціни на Model S і Model X, знизивши їх базові значення на пару відсотків. При цьому середня ціна Model 3 була збільшена на один відсоток. Остання модель має набагато меншу норму прибутку, тому здешевлення старших моделей на доходах компанії позначиться не найкращим чином. Крім того, ставка робиться на збільшення обсягів випуску більш доступних електромобілів, включаючи перспективний кросовер Model Y, а це обіцяє не лише зниження рентабельності, а й зростання капітальних витрат.
Нарешті, нещодавня ініціатива із залученням коштів та рекомендацією співробітникам звикати до жорсткої економії вказують на те, що початковий план Маска щодо досягнення самоокупності за рахунок збільшення обсягів продажу Tesla Model 3 себе не виправдав. Це відчувають аналітики, а тому висловлюють невдоволення поточною структурою витрат та доходів компанії. Акціям Tesla нічого не залишається, як стабільно знижуватися з початку поточного року.
Джерело: 3dnews.ru