Bez wsparcia górników firmie NVIDIA brakowało miliarda dolarów

• Spadające przychody i rosnące koszty spotykają się w połowie drogi, zaś NVIDIA stale zwiększa kadrę specjalistów
• Bez wsparcia kopaczy kryptowalut budżet firmy „stracił” o prawie miliard dolarów
• Zapasy, choć malejące, są nadal o 80% wyższe niż przed boomem na kryptowaluty.
• Procesory Tegra w segmencie motoryzacyjnym, choć cieszą się coraz większym zainteresowaniem, sprzedawane są komercyjnie głównie jako elementy pokładowych systemów rozrywki

Kwartalne sprawozdania jakiejkolwiek spółki amerykańskiej nie ograniczają się do komunikatów prasowych, komentarzy dyrektora finansowego i materiałów prezentacyjnych; istniejące przepisy nakładają na amerykańskie spółki publiczne obowiązek przedstawiania raportów na temat Formularz 10-K, a NVIDIA Corporation nie była wyjątkiem. Dokument ten nie był szczególnie obszerny w porównaniu z materiałami niektórych konkurentów i ograniczał się do 39 stron, ale zawierał wiele ciekawych informacji, które pozwoliły przyjrzeć się strukturze i dynamice zmian przychodów tego producenta procesorów graficznych z inny kąt.

Przypomnijmy, że łączne przychody NVIDII za ten rok spadła o 31%zysk operacyjny spadł o 72%, a zysk netto o 68%. Przychody ze sprzedaży procesorów graficznych spadły o 27%, a sprzedaż produktów gamingowych przyniosła o 39% mniej pieniędzy niż rok wcześniej. To właśnie w tym porównaniu ważna jest ocena przychodów NVIDII, aby zrozumieć wpływ cieszącego się złą sławą „czynnika kryptowaluty”.

„Kryptokac” okazał się długotrwały i dotkliwy

Jeśli spojrzymy na strukturę przychodów według linii biznesowych, zauważymy, że sprzedaż produktów do gier przyniosła firmie NVIDIA o 668 milionów dolarów mniej niż w tym samym kwartale ubiegłego roku. We wszystkich oficjalnych dokumentach NVIDIA przyznaje, że przychody ze sprzedaży sprzętu do wydobywania kryptowalut spadły o 289 milionów dolarów, ale kwota ta została uwzględniona w wierszu „OEM i inne”, co oznacza uwzględnienie tylko tych kart graficznych do wydobywania, które zostały pozbawione wyjścia wideo i pełną gwarancję, a sprzedawane były dużym klientom. Tymczasem widać, że rok temu górnicy aktywnie kupowali karty graficzne na rynku detalicznym i hurtowym, konkurując o nie z miłośnikami gier.

Do tej samej kwoty 289 milionów dolarów warto dodać spadek przychodów o 668 milionów dolarów i otrzymamy prawie miliard dolarów, o co brak gorączki kryptowalutowej obniżył przychody NVIDII w okresie od lutego do kwietnia tego roku włącznie . Oczywiście wpływ miało również przepełnienie magazynów kartami graficznymi, które powstrzymywało graczy od zakupu nowych kart graficznych, ale o strukturze zapasów magazynowych porozmawiamy poniżej. Z drugiej strony, gdyby nie zeszłoroczny boom na kryptowaluty, w magazynach nie byłoby takich ilości nadwyżek kart graficznych.

Druga tabela pokazuje, jakie czynniki były odpowiedzialne za spadek przychodów NVIDIA o 987 milionów dolarów w ciągu ostatniego roku, w podziale na kategorie produktów. Około 743 mln dolarów z tej kwoty wynikało ze spadku przychodów ze sprzedaży procesorów graficznych, kolejne 244 mln dolarów przypadło na procesory Tegra. Ta ostatnia przyniosła firmie NVIDIA o 55% mniejsze przychody niż rok wcześniej, przy czym główna redukcja nastąpiła właśnie w kierunku konsol do gier Nintendo Switch, a wolumen sprzedaży procesorów Tegra w segmencie motoryzacyjnym wzrósł o 14% w ujęciu pieniężnym. Niestety, stało się to głównie za sprawą multimedialnych systemów pokładowych samochodów, a nie elementów „autopilota”. Tradycyjnie konserwatywny w tym sensie sektor motoryzacyjny znajduje się wciąż na początkowej drodze do dużych wolumenów zakupów procesorów NVIDIA.

Nawiasem mówiąc, w komentarzach do drugiej tabeli firma wyjaśnia, że ​​sprzedaż procesorów graficznych GeForce do gier spadła o 28%. W rzeczywistości jest to o jeden punkt procentowy więcej niż ogólny spadek przychodów dla wszystkich procesorów graficznych. Innymi słowy, coś zrównoważyło ogólny spadek przychodów, gdy spadły przychody ze sprzedaży procesorów graficznych do gier. NVIDIA otwarcie wskazuje, które obszary wykazały wzrost przychodów: po pierwsze, są to rozwiązania mobilne i desktopowe do profesjonalnej wizualizacji rodziny Quadro; po drugie, nastąpił wzrost zapotrzebowania na procesory graficzne w segmencie systemów sztucznej inteligencji.

NVIDIA zaczęła mniej zarabiać i wydawać więcej

O spadku zysku netto i marży zysku rozmawialiśmy już dość sporo w kontekście spadających przychodów NVIDII. Dodać należy, że ujemnej dynamice dochodów towarzyszył wzrost wydatków – zarówno w ujęciu względnym, jak i bezwzględnym. Sami oceńcie, w ciągu roku NVIDIA zwiększyła koszty operacyjne o 21%, a ich udział w przychodach wzrósł z 24,1% do 42,3%.

Jednocześnie wydatki na badania i rozwój wzrosły o 24%, a ich udział w przychodach netto wzrósł z 17% do 30%. Firma przyznaje, że główną przyczyną wzrostu kosztów jest wzrost liczby specjalistów, wzrost wynagrodzeń i inne czynniki, które jedynie pośrednio mają związek z faktycznymi badaniami. Wciąż jednak trudno winić firmę za sprzeniewierzenie środków, bo nowo zatrudnieni specjaliści muszą także angażować się w rozwój, m.in.

Wydatki administracyjne i marketingowe wzrosły dość skromnie – zaledwie o 14%, z 7% do 12% przychodów netto. Co ciekawe, wzrost ten był częściowo spowodowany przygotowaniami do nadchodzącego przejęcia Mellanox, które będzie kosztować firmę NVIDIA rekordowe 6,9 ​​miliarda dolarów, jednak jeśli transakcja nie dojdzie do skutku, NVIDIA po prostu zapłaci izraelskiej firmie 350 milionów dolarów odszkodowania.

Zapasy nadal maleją

Podczas kwartalnej imprezy reporterskiej dyrektorzy firmy NVIDIA podkreślali, że większość problemów związanych z przepełnieniem magazynów mamy już za sobą, a na rozwiązania graficzne Turinga cieszy się wyjątkowo duże zapotrzebowanie, a niesprzedane przedstawiciele architektury Pascal gromadzą kurz w magazynach. Według szacunków zarządu NVIDIA, na przełomie drugiego i trzeciego kwartału fiskalnego, który przypada mniej więcej na lipiec-sierpień, rynek gier powinien się unormować. W porównaniu do poprzedniego kwartału firma faktycznie zmniejszyła wartość zapasów w ujęciu pieniężnym z 1,58 miliarda dolarów do 1,43 miliarda dolarów, przy czym najbardziej zauważalna redukcja nastąpiła w przypadku produktów o najmniejszym stopniu gotowości.

Jeśli jednak spojrzeć na raporty NVIDII z poprzednich lat, okazuje się, że normalna wartość zapasów o tej porze roku wynosi około 800 milionów dolarów, a obecne wartości są nadal o około 80% wyższe niż normalnie. Z takim samym zapałem trzeba będzie opróżnić magazyny i tutaj firmie pomoże fakt, że w tym roku nośniki architektury Turinga nie zejdą poniżej poprzeczki pozycjonowania cenowego na poziomie 149 dolarów, zachowując szansę dla przedstawicieli pokolenia Pascala na znalezienie swoich wdzięcznych klientów spoza wtórnego rynku kart graficznych.

Pewne rozbieżności w szacunkach widać także przy omawianiu wpływu procesorów Intela na zdolność NVIDIA do sprzedaży większej liczby laptopów Max-Q. Jeśli firma w swoim formularzu 10-K udokumentuje, że braki procesorów Intela wstrzymają wzrost przychodów ze sprzedaży tych laptopów w drugim kwartale fiskalnym, to w ustnych komentarzach szef NVIDII wyraża pewność, że najgorsze już za nami. Gdyby jednak spółka była gotowa podać różowe prognozy na najbliższą przyszłość, nie odmówiłaby ogłoszenia prognozy na cały rok kalendarzowy 2019. Tak naprawdę dyrektor finansowa NVIDII ograniczyła się do prognozowania drugiego kwartału fiskalnego, co nie zdarza się zbyt często. Z drugiej strony, taka ostrożność wynika w dużej mierze z niepewności co do sytuacji na rynku serwerów, zdaniem analityków branżowych.

Źródło: 3dnews.ru